本周（2024.11.4–2024.11.8，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅6.54%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为5.5%、7.11%，超额收益分别为1.04%、-0.57%。

　　行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）全国人大常委会通过增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案：新增专项债额度用于置换存量影响债务一方面有利于降低地方化债压力，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元，另一方面，置换后将大幅节约地方利息支出，五年累计可节约6000亿元左右。我们认为其一将帮助地方畅通资金链条，相关区域内基建市场工程链条上的建筑工程公司有望受益，特别是在应收账款回收、现金流改善等方面，其二有助于地方腾挪资源、政策空间，增强发展动能，更大力度支持投资和消费、科技创新等，结合后续财政政策的进一步发力，有望推动基建链条景气提升，实物需求加速落地。

　　周观点：（1）全国人大常委会通过增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案，我们认为化债政策在降低地方化债压力同时有望帮助畅通资金链条，同时有助于地方腾挪资源、政策空间，增强发展动能，更大力度支持投资和消费、科技创新等，结合后续财政政策的进一步发力，有望推动基建链条景气提升，实物需求加速落地。2024年1-9月全国一般公共预算支出同比增长2%，其中单9月同比增长5.2%，相比8月-6.7%的负增速有明显回升，9月全国政府性基金预算支出同比增长34.2%，得益于专项债加速发行落地。随着财政部一揽子增量政策出台，特别是化债政策推进和专项债加快发行，地方政府投资类实物量有望边际修复和改善。我们认为对地方化债政策的力度加码，缓解地方政府债务压力同时，相关区域内基建市场工程链条上的建筑工程公司有望受益，特别是在应收账款回收、现金流改善等方面，资产负债表和现金流量表有望加快修复，板块估值有望迎来修复。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。

　　（2）出海方向：2024年1-9月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长2.1%，新签合同金额同比增长23.8%，对外投资平稳发展；近期美国大选特朗普胜选，预计贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进政策有望加码，预计基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。

　　（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《2024~2025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。

　　证券之星估值分析提示北方国际盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示中钢国际盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分析提示中工国际盈利能力较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示鸿路钢构盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分析提示华阳国际盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示中国中铁盈利能力较差，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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